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江特电机(002176):业绩逐季改善 成长趋势确立
2013-10-21 10:31:53
摘要:

事件:前三季度,公司实现主营业务收入6.4亿元,较上年同期增长32.54%;;归属于上市公司股东的净利润为5,190万元,较上年同期增长15.23%;扣非后净利润为4,478万元,较上年同期增长70.51%。单季度净利历史最高,毛利率接近历史最高水平。2013年第三季度公司净利润达到2186万元,环比提高14%,同比提高21%,为历史最高水平,毛利率自2013年以来逐季提升,第三季接近历史最高水平,达到27.91%,毛利率的提升主要是盈利能力更好的开采业务占比提高,因此在政府补贴明显减少的状况下,公司单季净利润仍呈现增长态势。锂矿

  事件:前三季度,公司实现主营业务收入6.4亿元,较上年同期增长32.54%;;归属于上市公司股东的净利润为5,190万元,较上年同期增长15.23%;扣非后净利润为4,478万元,较上年同期增长70.51%。

  单季度净利历史最高,毛利率接近历史最高水平。2013年第三季度公司净利润达到2186万元,环比提高14%,同比提高21%,为历史最高水平,毛利率自2013年以来逐季提升,第三季接近历史最高水平,达到27.91%,毛利率的提升主要是盈利能力更好的开采业务占比提高,因此在政府补贴明显减少的状况下,公司单季净利润仍呈现增长态势。

  锂矿采选、锂云母综合利用项目稳步推进,但时间晚于预期。与上半年相比,公司在矿业板块的进展主要为何家坪矿区开始开采,对表层高岭土进行处理,预计该矿区对公司三季度业绩贡献有限,但四季度正面贡献显现;其次,碳酸锂产线仍在试制过程中,副产品铷、铯产出有所延后,锂云母综合利用项目的进度晚于预期。

  政府补助影响较大,扣非后净利润增长70.51%,核心业务表现较好。公司正大力开拓的锂电业务属于战略性新兴产业,部分产品如富锂锰基正极材料、新能源汽车前期投入大,短期较难产生经济效益,政府补助在业绩占比中较高,但今年前三季度营业外收入859万与去年同期2486万元相比,明显降低,剔除该因素,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长70.51%,核心业务利润增长较快。

  维持“买入”评级。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.22、0.37、0.42元,由于锂矿采选、锂云母综合利用项目进度晚于预期,2013年业绩较原来预测调低8.3%,我们仍采用各项业务都已培育成熟的2014年作为估值基准,对涉锂业务、电机业务、其它业务分别给予58,20,10倍市盈率,对应目标价13.37元,维持公司买入评级。

  风险提示:1采选业务推进进度不达预期;2.长石粉价格下滑风险;3.锂云母综合利用技术风险;4.宏观经济若出现大幅下滑,电机业务会受影响。