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复星医药(600196):拟3.88亿欧元出售两个化合物海外研发权利
2013-10-21 10:42:07

  公司公告孙公司重庆复创(持股68%)拟向SELLAS转让两个化合物(DPP4抑制剂及小分子抗肿瘤药)全球(中国以外)范围内的开发、销售等权利,转让价格共约3.88亿欧元,依研发进度分期支付。产品美国/欧洲获批后,重庆复创获得净销售额10%提成,并有权获得拥有该两个化合物的SELLAS子公司3%权益。

  投资要点:

  事件—孙公司重庆复创拟共3.88亿欧元转让两个化合物海外开发、销售等授权:化合物A—DPP4抑制剂,治疗II型糖尿病药物,共1.95亿欧元,分阶段执行:签署协议后共支付500万欧元;一期临床后支付1000万欧元;二期临床启动后支付500万欧元、通过后支付2500万欧元;三期临床启动后支付2500万欧元、中点支付2500万欧元、通过后支付1亿欧元;获得8年净销售额10%提成费。

  化合物B—受体抑制剂,后续可开发成治疗肿瘤药物(如肺癌、乳腺癌等),判断为小分子靶向药物,共1.93亿欧元:协议签订后支付300万欧元;一期临床后支付1000万欧元;二期启动后支付500万欧元,通过后支付2500万欧元;三期启动后支付2500万欧元,中点支付2500万欧元,三期通过后支付1亿欧元;通过后获得8年净销售额10%提成费。

  公司两大研发平台成立4年多,研发效率高,成果逐步显示,值得重视:公司两大研发平台,其中重庆复创为小分子化合物研发、复宏汉霖为生物药以单抗为主的研发平台。目前复创2013年9月13日取得苯甲酸复格列汀1.1类新药临床批件,后续其他小分子药物有望逐步申报。复宏汉霖在研单抗药物抗CD20(利妥昔类似物)单抗、抗HER2(曲妥珠类似物)单抗已经在国内申报临床,后续还有3-5个陆续申报。研发平台效率高,厚积薄发,成果逐步显现。

  公司创新药物研发、控股型收购、医疗服务平台打造,发展成大型医药、医疗集团趋势显现,看好持续成长能力,持续强烈推荐,建议积极配置。预测13-15年的EPS为0.85、1.02、1.23元,鉴于公司投资收益为收购、新药研发提供不断的资金支持,我们给予13年整体28倍估值,上调6个月目标价至23.5元。

  风险提示:此次转让还需董事会、股东会批准,合作还有不确定性。