三花股份(002050)三季报点评:海外资产拖累业绩 - 个股点评 - www.905666.com
首页 >> 新闻动态 >> 个股点评 >> 详细内容
三花股份(002050)三季报点评:海外资产拖累业绩
2013-10-25 18:03:27

  下调盈利预测与目标价,维持“谨慎增持”评级。由于公司海外资产持续亏损,资产整合进度低于我们的预期,我们下调公司2013-15年盈利预测至0.59/0.78/0.95元(原0.65/0.80/0.97元),下调目标价至13.3元,对应2013年PE估值23倍,维持“谨慎增持”评级。

  受累海外资产持续亏损,三季度利润低于预期。前三季度同比增长33.6%至39.0亿元,归母净利润同比增长1.8%至2.64亿元,三季度空调新冷年补库存需求旺盛,但因亚威科持续亏损利润低于预期。剔除亚威科影响,公司前三季度收入同比增长17.2%,利润同比增长23.7%。第三季度单季度不考虑亚威科影响,收入同比增长27.9%,归母净利润同比增长26.8%。

  变频空调能效新标准有助电子膨胀阀占比提升。10月实施的能效新标准提高进入门槛,将有效提升变频空调等级,逐步淘汰低能效空调中使用较多的毛细管。电子膨胀阀市场规模仍将持续增长,三花电子膨胀阀份额亦稳步提升,预计2014冷年公司电子膨胀阀将保持良好增长势头。

  领域延伸值得期待。公司立足变频空调核心技术,产品横向衍生至变频控制器及商用空调零配件,未来发展前景广阔。公司初期阶段从三四线品牌配套入手,短期难以取得较大突破,但公司产品布局顺应中长期行业节能高效发展趋势,前景值得期待。

  催化剂:能效领跑者制度大幅提升变频高效产品要求;海外资产扭亏核心风险:欧洲资产整合进展缓慢